OB真人公司发表23 年中报，23H1 实行生意收入33.56 亿元，同比+3.31%，实行归母净利润0.13 亿元，扣非归母净利润0.04 亿元，同比扭亏为盈，合适此前的事迹预报五金。单季度来看， 23Q2 公司营收/归母净利润分歧为20.02/0.69 亿元，同比分歧+2.31%/+1563%五金，二季度此后收入利润均有必定改进。咱们以为短期内公司盈余技能或仍处于史书相对低位，中永远来看，公司络续实行品类扩充+渠道下重，开采学校、病院等新的贩卖场景，市占率希望不休擢升，事迹仍具备较好的增进根蒂。

　　23H1 公司门窗五金/家居类产物/其他开发五金/门窗配套件/点支承玻璃幕墙构配件/ 门控五金/ 不锈钢护栏构配件分歧实行营收16.5/5.2/4.4/2.9/1.5/1.8/0.8 亿元，同比分歧+10.0%/-2.4%/+12.9%/-5.2%/-20.7%/+10.3%/-31.3%，毛利率分歧为39.4%/30.4%/15.4%/16.7%/27.4%/37.3%/13.4%，同比分歧+1.8/+6.0/+3.6/+4.3/-3.6/-0.1/-10.1pct五金，咱们判决Q2 原资料消重，鼓动盈余技能擢升，以咱们跟踪的锌合金/铝合金/不锈钢代价为例， 23Q2 同比分歧-22.0%/-13.2%/-26.6% ， 环比分歧-10.0%/-1.1%/-9.2%。23Q3 此后上述原资料代价同比/环比均有进一步消重，若后续抑价趋向延续，则咱们判决毛利率或具备改进空间。渠道方面，截至23H1 公司国表里贩卖搜集点1000 余个，贩卖团队6200 余人，后续仍将实行渠道下重，买通海表里墟市。子公司方面，坚宜佳/海贝斯/周详创设23H1 营收分歧为1.1/1.5/1.8 亿元，同比分歧-18%/-3%/+23%，净利润分歧为-0.1/0.3/0.2 亿元，同比分歧亏空伸张/-4%/+20%ob真人。

　　23H1 公司归纳毛利率为31.2%，同比+2.4pct，时间用度率为27.6%，同比-1.4pct，个中贩卖/管造/研发/财政用度率分歧为17.6%/5.8%/3.9%/0.3%，同比分歧-0.6/+0.1/-0.6/-0.4pct，用度率根本平稳，财政用度削减合键系汇率改观带来的汇兑收益影响所致。23H1 公司资产及信用减值耗损合计0.6亿元，同比多耗损0.07 亿元，归纳影响下净利率同比+3.15pct 至0.64%。

　　23H1 公司CFO净额为-4.28 亿元，同比少流出2.18 亿元，收现比同比+9.11pct至110.57%，付现比同比+13.35pct 至119.58%。

　　研商到23 年此后地产行业景心胸络续下行五金，拖累了公司事迹，同时咱们判决渠道下重的功效呈现仍需求必定韶华，咱们下调盈余预测，估计23-25年归母净利润为3.7/4.5/5.2 亿元（前值为5.1/6.2/7.0 亿元），保卫“买入”评级。

　　危机提示：渠道拓展不足预期，原资料代价大幅上涨，行业角逐加剧，地产链景心胸下行超预期。